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中國股市崩盤在即

http://finance.sina.com   2015年06月14日 20:16   MarketWatch

  導讀:MarketWatch專欄作家高德(HOWARD GOLD)認為中國股市的行情完全與經濟脫節,估值不可理喻,大量散戶投資者都缺乏必要的知識和技能,一切都建立在一廂情願的預期之上,隨時可能崩潰。

  以下即高德的評論文章全文:

  從事后看去,每一次投資泡沫都是那麼顯而易見,可是,如果你正身處一場泡沫之中,想要逆潮流而動就非常艱難了,哪怕你頭腦當中確實想到了遠離風險。

  這是因為,泡沫總會生産出相應的敘事和邏輯,讓人們得到相信的理由。互聯網改變了世界,房價永遠不可能下跌,鬱金香是綠色大地上最寶貴的財富……

  現在,類似的橋段正在中國,一個距離上一次泡沫破滅其實並不遠的市場上演。上證指數2007年10月曾經一度衝上6000點,但是之后短短十二個月當中,就重跌到了1700點,跌幅70%。

  然而,那一切都沒有關係,短短七年之后,上海再度越過5000點關口,牛派大聲宣稱,還有更多的利潤在前面——哪怕中國經濟增長速度正在戲劇性減緩,哪怕一些股票的估值已經高出了大氣層。

  他們指望的,是中國人民銀行持續降息,而事實上,中國央行在過去大約六個月時間當中已經三度降息了——這一切聽起來是不是有點似曾相識?

  與此同時,中國政府已經放鬆了針對外國投資者的交易限制。上周二,摩根士丹利資本國際宣佈,只要解決了和中國監管當局的一些問題,他們“預計就會將中國A股納入其全球基準指數”。人們相信,到那時,就會有潮水一般的資金湧入中國市場。

  事實上,共同基金巨頭先鋒日前也宣佈,他們的新興市場股票基金(VEIEX)及相應的ETF(VWO)將逐步增持中國大陸的A股。

  以這宏大的“故事”為背景,上海市場在過去十二個月時間當中上漲了150%。深圳和其他風險更高,投機股票更多的市場,則是上漲了近200%。

  現在,凱恩斯所謂的“動物本能”已經釋放出來,中國散戶正蜂擁入場。和本世紀最初十年美國的情況恰好相反,中國投資者是逃離一個正在崩潰的房市,將自己的資金扔進股票。這真是才出虎口卻奔向狼窩。

  來看看下面這些令人擔憂的跡象吧:

  ——中國國內生産總值增長速度第一季度減緩到了7%,為大衰退以來的最低,而且Capital Economics估計,就這還是誇大了1到2個百分點的結果。

  ——根據路透社報導,分析師們預計,上海與深圳掛牌的企業2015年整體盈利增長速度將為7%,為近三年以來最低。造成這一問題的罪魁禍首:銀行正在因為壞賬太多而掙扎。

  ——《經濟學人》雜誌指出,中國創業板的整體估值目前相當於去年盈利的大約140倍,與納斯達克市場同類板塊互聯網泡沫最瘋狂時期的水平相當。

  ——根據估算,中國85%的上市公司目前的市盈率都高於2007年上一次泡沫時的水平。

  ——保證金債務令人咋舌,一年間增長了四倍有余,達到了大約2萬億元人民幣,相當於上海和深圳市場總市值的8.9%,“史無前例”。麥格理集團指出,“這可能創下了保證金對公衆持股量的歷史紀錄”,保證金債務的增長速度也是他們所知最快的。

  ——摩根士丹利的數據顯示,從2014年1月到2015年3月中旬,中國A股市場總計迎來了225筆IPO,價格漲幅平均達到418%,基於過去十二個月盈利的市盈率為92。

  ——政府允許投資者擁有一個以上交易賬戶之后的四周當中,散戶新開賬戶1280萬個。《巴隆》指出,目前市場的交易90%都是來自散戶,而歷史平均數字是80%。

  遺憾的是,中國投資者似乎並沒有從上次泡沫當中汲取到任何的教訓,或許,這是因為今天的投資者原本就是另外一群人。這些投資新手實在是菜鳥味道十足:《經濟學人》雜誌報導援引的一份調查報告顯示,他們三分之二都在十五歲前離開了學校。

  與此同時,那些真正的精明和老到的玩家已經在兌現利潤了:摩根士丹利和法國巴黎銀行近期都已經開始看空中國股市。

  摩根士丹利首席亞洲及新興市場策略師郭強盛(Jonathan Garner)近七年多時間以來首次調降了中國股票評級。“企業利潤為2009年以來最疲軟。”他接受彭博社採訪時解釋道,“我們建議兌現一部分利潤。”

  我覺得他實在是太客氣了。2007年10月的時候,我就曾經將中國股市泡沫稱作“所有投機瘋狂之母”,並且這樣寫道:

  “就像太陽總會在東方升起一樣,這市場總有一天會崩塌,留下無盡迴響。”

  “太多的初學者投入到一場與其说是長期投資,還不如说是賭博和投機的游戲當中。”

  “相信我,這樣的局面是不可能持久的,歷史上也從不曾持久過。唯一的問題就是末日何時到來。”

  今天,我要说的,還是同樣的話。如果你因為驚人的運氣——不要自欺欺人,说是因為聰明才智什麼的——在這次中國股市投機瘋狂當中賺到了錢,我對你只有一句忠告:

  趕緊落袋為安,晚一天都可能來不及。(子衿)

 

 

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