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1987崩盤即將再現

http://finance.sina.com   2015年06月10日 23:39   MarketWatch

  導讀:投資顧問庫克(MARK D. COOK)在MarketWatch指出,真實利率與股市表現之間存在着密切的關聯,而真實利率已經進入真正意義上的熊市,這就意味着標普500指數可能下跌500點,而道指的跌幅更將超過4000點。

  以下即庫克的評論文章全文:

  股市有一條重要的經驗法則:利率引領市場。從目前的利率環境看來,美國股市很可能要迎來一波巨大的下跌行情

  衆所周知,聯儲之前已經讓利率降低到了一代人還長的時間當中的最低水平。這一做法大大推高了股價。聯儲保持其既定方針,不提升貼現率的姿態已經整整維持了七年多的時間。這樣的貨幣政策可说是史無前例,寬鬆周期之長為第二次世界大戰結束以來所僅見

  不過,聯儲所確定的利率,和“真實”利率並不是一回事。在債券市場上,最受重視的是十年期國債和三十年期國債。這兩者對更長期的真實利率壓力高度敏感。比如说,銀行是參照長期國債的行情來確定提供給個人客戶的各種貸款的利率的。經濟的商業和工業等領域,也是更加重視這實際的資金成本。

  那麼,和當前類似的環境以前是否出現過呢?答案是,出現過,在1987年。

  那年夏季,真實利率開始緩慢而有系統地上漲。與此同時,聯儲卻沒有按照真實利率的提示去提升貼現率。可是,股市卻絲毫沒拿這種不匹配當回事,當年秋季,市場於8月下旬衝上了歷史最高點。

  到了那一刻,聯儲才不得不開始加息了。政策制定者們的腳步嚴重落后於現實的發展,這和今天如出一轍。1987年的加息導致股價在短短兩個月內下跌了30%以上,其中10月就在劇烈拋售中重跌20%,還創下了道瓊斯工業平均指數以百分比計算的歷史單日下跌紀錄。

  現在,類似的警報信號再度出現。6月的第一周當中,利率達到了去年12月以來的最高水平。債券價格較1月底下滑了大約12%。

  與此同時,股市當然應該追隨債市的腳步,而且步幅還會大得多。在這方面,1比2都是一個較為保守的估計。換言之,債券價格12%的下跌就意味着股價至少要下跌24%。

  按照當前點數計算,這就意味着標準普爾500指數會損失大約500個點,道指會損失大約4300點。

  因此,我們必須密切關注真實利率。真實的債市其實已經進入了熊市階段,1月以來持續看到的都是更低的高點和更低的低點。股市自然也就變得脆弱。6月的第一周,利率急劇上揚,債券價格損失了2.5%。這大約相當於股票價格一周損失7.5%。

  現實是,債券價格的下跌身后,股票價格並沒有跟進,這就意味着壓力將以指數速度增大。積累的壓力越大,股市一旦開始下跌,速度就會越快,跌勢就會越嚴重。(子衿)

 

 

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