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Smart智富月刊第165期2012-04-28  報導,建議(F-中租)短線可等拉回至季線約40元附近買進,上檔43.5~44元套牢區要突破才可能拉出大波段漲勢。

2012年4月  F-中租當時股價約40-43元,

4月20日股價 最低40.95 , 之後一路標到80元。

專家建議等到拉回季線40元再買 ?  很抱歉,4/28日後  它再也沒有拉回過。

F-中租-201204-40元  

趨勢是對的,分析精當,果然是蓄勢待發,前景看好。

但即使是專家,也很難準確預測股價發展,如果依照他的建議操作,拉回40元再買,那麼一張也買不到。

--------那是歷史了 (過了半年,就是歷史了)

上周(2013年4月16日) 外資又大買,股價再度站上新高。

會不會再度創新高呢 ?

誰知道呢 ?

誰知道先前外資已經買多少了 ?  是高點準備到貨了呢 ?   還是繼續飆漲呢 ?

哈哈,誰知道。

 

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以下是全文 :

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複製台灣經驗,中國找不到對手

中租夯?本益比不到十倍

撰文者:呂郁青

一家公司過去3年在中國的營收每年都成長20%以上,中國業務占整體營收比重今年更將超過5成,法人估今年來自中國的獲利,貢獻度將達38%,明年有機會獲利近5成。這樣的公司你給它多少的本益比?中概股本益比約在15~20倍,這家公司本益比卻不到10倍。

這家公司是去年12月13日剛掛牌的「新」公司F-中租(5871),4月20日股價收40.95元,雖然公司股票在台灣上市掛牌不到半年,但公司已有35年歷史,台灣子公司中租迪和大家較熟悉,2009年底為整合中國、泰國與越南子公司,成立中租控股。

在台灣,中租控股是最大的租賃公司,該公司董事長辜仲立則是中信集團大家長辜濂松的三子。

名詞解釋_租賃 [ 隱藏 ]

租賃事業跟金融業貸款非常像。銀行放貸給客戶收取利息,客戶取得資金後可自由運用。租賃業則是用資金購買客戶所需設備,然後將設備出租給客戶,再向客戶收取租金,或是本金與租金,也就是用「融物」代替「融資」。租賃的標的很多元,包括機械、醫療設備、辦公室事務機器或是飛機船舶等。

 

 

被低估的中概股
吸引3大法人大量買超

「在中國,我們幾乎遇不到同業競爭!」中租控股總經理陳鳳龍接受《Smart智富》月刊專訪時說。因為全力拓展中小企業租賃市場,讓中租找到肥沃的利基,中國版圖因而快速擴大,2009年來,每年營收成長速度都超過20%。

法人估,中租今年每股稅後純益(EPS)約4.3~4.61元,以15倍本益比算,股價應該可達64.5~69.15元,與目前40元附近的股價還有一段距離。難怪3月以來,儘管大盤指數從8,100點以上高檔拉回,中租卻吸引外資、投信和自營商同步加碼,上市4個多月來,3大法人持股由不到11%,已累計至17.5%(截至4月20日)。

法人敢大買中租,因看好該公司是「被低估的中概股」。究竟中租在中國市場競爭力有多強?就中國租賃市場分析,跟銀行的特許執照不同,中國租賃業務是完全開放,充分自由競爭。但是,中租在中國擴張卻幾乎不見對手,短短7年,就躍升成中國第4大租賃公司。

陳鳳龍分析,這是因為中租在中國有3大優勢:

優勢1》台灣經驗
能辨識中小企業違約風險
倒帳率僅1.6%

中國現有100家全國型的租賃公司,包括陸資與外資,還有上千家地區型租賃公司。既然執照不難拿,為什麼中租在中國卻鮮少遇到同業殺價競爭?關鍵原因在中國中小企業財報不透明,外資根本不敢碰。

外資不碰,但陸資租賃應該比中租更了解當地企業,為何也無法與中租競爭?陳鳳龍解釋,大型陸資租賃多屬國營企業,偏好承作國營大型公共設施、船泊的租賃業務,單筆金額動輒數千萬甚至數億元人民幣。中租策略長廖英智補充,陸資租賃公司是「懶得」理這些風險高、承作金額又小的中小型企業。

但是,中租35年前從台灣市場開始,就是經營中小企業租賃,早年台灣中小企業財報也不透明,讓中租建立起從客戶同業、上下游蒐集資訊,辨識中小企業違約風險程度的能力,這套制度包括計分、分級、信用風險預測模型乃至產業專家協助判斷。這幾年中租直接將台灣經驗複製到中國,事實證明確實可行,新承作案件的倒帳率每100件約僅1.6件。

「授信是藝術!」陳鳳龍說,「不是原料進來就能產出標準化產品的生產線。」這些都需要靠時間、經驗,與大量的人才培訓才能累積。

優勢2》籌資多元
融資額度可逾淨值8倍
發債、增資支應擴充計畫

中租在台灣平均一個案子放款金額約新台幣1,000萬元,中國則約人民幣250萬元至300萬元(約合台幣1,150萬~1,380萬元),需要大量人力,業績才能積沙成塔。

另外,租賃公司業務要做大,資金要充足,銀彈愈多、才能購買愈多資產,租賃營收與獲利才能拉高。中租資金取得管道多元,包括1.銀行融資;2.發債;3.增資。

相較之下,地區性的陸資租賃公司多是在2005年開放租賃獨資執照時才成立。陳鳳龍分析,這些公司太年輕、規模小,資金取得不易,向當地銀行融資上限僅能達淨值的2倍,中租則因規模大,可取得淨值8~9倍的融資額度。

陳鳳龍指出,中租2005年進入中國,剛開始是靠著台商市場起步,現在陸資企業已占放款資產8成,台商僅占2成。由於和中國4大銀行策略聯盟,包括國家開發銀行簽約2015年前最高可放款人民幣100億元額度,上海銀行、工商銀行與中國銀行也分別簽訂策略聯盟,資金來源無虞。

中租3月底還發行「點心債」,利率5%,由於超額認購,發行規模由5億元人民幣擴增至7億5,000萬元,創下台資企業發行點心債新高紀錄,比去年日月光集團發行人民幣6億5,000萬元的規模還大。另外,中租到明年初之前還打算再增資或發行海外存託憑證1.2億股,以支應未來1~2年的大幅擴充計畫。

名詞解釋_點心債 [ 隱藏 ]

指在大陸境外發行(特別指香港發行)的人民幣債券,2011年點心債需求遠大於供給,2011年1月滙豐點心債指數的平均殖利率僅2%左右。不過,隨著愈來愈多的國際企業前來發債,加上2011年全球下半年市場修正,投資人要求提供較高的收益率,使得滙豐點心債指數平均殖利率已升到4%左右,其中高收益債的殖利率更達6%。

 

 

 

於中國業務成長快速,辜仲立日前公開表示,今年獲利會比去年更好!

優勢3》拓點積極
年底將增至20個據點
未來本業獲利將增長4億

陳鳳龍表示,年底目標將擴充到20個據點。據點對於租賃業擴充非常重要,因為租賃業跟銀行一樣,是金融「服務業」,需要靠廣布據點與人才,才能擴充業務。

元大寶來投顧估計,依照平均每個據點成立2~3年後業績可以穩定,每年可貢獻8,000萬元營業利益,那麼中租按目前擴點速度,每年最少可新增5個據點,依此推算,未來每年單是本業獲利應可增長4億元。

除了前述競爭優勢外,更重要的是,在中國租賃市場成長潛力大,中租營收和獲利的成長並非未來1~2年而已,而是有長期擴張的潛力。凱基投顧分析,中國租賃業的滲透率,2009年只有3%,遠低於美國的17%以及日本的7%。中租因此能在中國持續擴張,預估中租來自中國的獲利比重可由2011年的22.2%,在今年提高到38%,明年更將成長到47%,是標準的高成長股。

中國去年發生溫州商人落跑潮,中租難道不擔心陸資中小企業倒閉危機擴散?對此,陳鳳龍表示,去年下半年逾放比率的確有微幅上揚,但仍在可接受範圍內。中租中國子公司仲利國際去年新增逾放比低於2%。

【延伸閱讀】F-中租(5871)

◎成立時間:2009.12.24
◎董事長:辜仲立
◎總經理:陳鳳龍
◎資本額:78億5,300萬元
◎產業地位:金融產業、租賃業

操作建議:短線約40元附近買進

中租控股從掛牌至今,股價漲幅近7成,但以中租擬配發2.3元現金股利,目前殖利率仍逾5%,加上獲利成長看好,券商目標價都逾56元,可長線持有。建議短線可等拉回至季線約40元附近買進,上檔43.5~44元套牢區要突破才可能拉出大波段漲勢。

 

資料來源 :  http://smart.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=46598

 

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游安安 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()


留言列表 (1)

發表留言
  • 笨狗
  • 明後年 妳會有40元以下的價格買進.
    為什麼? 先不說. 如果妳有興趣, 繼續追蹤吧!
  • 明年,應該不只中租有機會買低價吧!!
    希望我和你想的是一樣的........
    期待中......

    游安安 於 2014/11/19 20:15 回覆

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