資料來源:  http://stock178.freebbs.tw/viewthread.php?tid=252

中華電 可以安心睡覺的退休股

《Money錢》2009年12月號 ● 撰文:朱國鳳

過去台股習慣將中華電(2412)、中鋼(2002)、台塑(6505)、台積電(2330)相提並論,但是經過世紀金融海嘯淬鍊,不受景氣循環影響的中華電,更適合拿來當作退休股,靠配息安養下半生。

網路討論區有這麼一段留言︰「我打算每年存2 張中華電,每年配息再滾進去買,目標是存到100 張,每張如果平均配息4千元,退休後靠配息每月可以有一筆3萬多元的生活費,加上原本的勞保老年年金與勞工退休年金,就能讓我悠哉下半生啦!」

中華電在過去7年間的平均配息為4.17 元,難怪會有網友期待退休後中華電仍然能有每張配4 千元的水準。中華電的孳息能力不錯,但是想要列為退休股,仍須經過嚴格檢視,根據專家歸納,退休股至少要符合8大條件,檢視之後,中華電全數通過。

股性平穩 最適合當退休股

政大財管系副教授吳啟銘指出,過去台股都將「雙中雙台」相提並論,但是金融海嘯之後,投資者發現中鋼、台塑、台積電的業績都會受到景氣循環的影響,相較之下,中華電更適合作為能「安心睡覺」的退休股。

過去中華電的月均量多在20 幾萬張,但是金融海嘯期間,暴增3、4 倍,明顯看出風險趨避的買盤大量湧入;但是股市回溫、風險下降後,又可以看到月均量緩步下降,賴憲政形容,「中華電一向是法人在台股大跌時的避風港、大漲時的提款機」。

不過當中華電被法人、特別是外資大量「提款」時,股價跌幅卻很有限,賴憲政分析,這與中華電的籌碼分布有關。大股東交通部持股比例近4 成、法人約3成、剩下的散戶也多是領股息再投入的長期投資者,籌碼穩定,這就是中華電不易大跌的主因;但是因為產業成熟,股價也不易大漲,即使台股盤中上下波動上百點,中華電的當日走勢仍是一條「水平線」。

因此專家歸納中華電的投資3大心法︰「不融資、不要期待大漲、要有耐性低接」。雖然中華電近年來題材面不少,像是進軍大陸與東南亞、資產開發、雲端運算等,賴憲政認為,開發新市場、資產價值提升等都僅是短線題材,現金流入等實質效益需中長期才會逐漸發酵,建議不要跟著題材起舞、追高股價,「即使股價因此大漲一波,就當作天上掉下來的禮物就好」。

2種模式 逐步建立退休部位

好公司≠好股票,好公司股價買貴了,可能連定存都打不敗。中華電於2000 年10 月上市,上市當天開盤價100.5 元,就是歷史最高點,衝著獨占的官股釋出題材而搶進的投資人,長抱9年,加上配股配息,大約換算年化報酬率只有2% 多,跟相同期間放在定存的結果差不多,相較報酬並不優,因此長抱的投資人一定要用便宜價買進。

巴菲特師承葛拉漢,買股票相當重視「安全邊際」,亦即買在清算價值(淨值)以下,就能高枕無憂,但是要等中華電跌破淨值再買,機率微乎極微。雷曼兄弟銀行宣布倒閉的當月,全球股市崩盤,中華電殺到45.6 元止跌,PB(股價淨值比)約1.14 倍(用近10年平均每股淨值40元估算),「巷子內的投資者」知道這是千載難逢的低接良機。

錯過低點的投資人事後檢討,嘆氣表示:「想想看,就算是全球金融海嘯,銀行、企業連鎖倒閉, 你也還是要打市話、打手機、上網啊,帳單來了還是要乖乖去繳說⋯⋯」近5 年中華電的PB 平均維持在1.4 ∼ 1.5 倍,要再等到PB跌破1.2倍,除非再來一場金融海嘯。

想要便宜買進中華電長抱,該怎麼操作呢?以下提供單筆與定額2種模式,可依個人財力選擇。

1 單筆買進

方法1 跌破10年線買進
過去10 幾年, 台股10 年線大多在6400 ∼ 6500 點間,除非碰到經濟大壞、產業結構須長期調整,台股多能站穩10 年線以上,因此賴憲政建議,當台股跌破10年線,中華電股價難免也會受到牽累,但是最不受景氣循環影響的特性,此時就是單筆好買點。

方法2 跌破PB合理波動區間買進
中華電平均PB 在1.4 ∼ 1.5 倍,當中華電PB跌破合理區間1.4倍,想要低接的投資者可以開始分批進場,不要期待買在超低的PB,雖然PB 愈低愈安全,但是也要考慮能否等得到。

方法3 用基本面期望報酬率買進
吳啟銘表示,投資的企業有獲利,企業會拿一部分配息、拿一部分保留下來再投資,因此評估一檔股票的投資價值,可以用「基本面期望報酬率」去估算。譬如今年1 月6 日中華電收盤價50.6 元,當天估算出來的「基本面期望報酬率」是8.1%,而當時銀行1 年期大額定儲利率低到只有0.3%(固定利率),相較中華電8.1% 的報酬率,當然引來價值型投資買盤的湧入,這個價位很快就被買上去了。

2 定額買進

方法1 每月定額買零股
賴憲政表示,此種方法等於是將定時定額買基金精神套在中華電,譬如當股價跌破累積部位平均成本15% 時加碼、漲過平均成本15% 時減碼,短期獲利超過3成時,可先停利,等回檔再買,透過長期分散買進方式逐漸降低平均成本,更能有助於提升自己的股息殖利率。

方法2 每年等股東會 殖利率題材結束後買
中華電股東會期間,市場多會炒一波現金股利題材,投資人可以等到股東會結束後再低接;或是除權息後,拿到權息的投資人退場,也是年度好買點。

吳啟銘總結中華電的投資策略就是「buy & hold」,不需要常常盯盤,只要每季關心業績變化。但是再好的公司或股票,仍然不鼓勵全押,可以當成養我下半生的優選組合,但是不要「單戀一枝花」。

Tips 長抱中華電,需要注意哪些風險警訊?
● 長年業績穩定,若有季盈餘衰退15%以上,要特別注意
● 股利政策改變,配息陡降
● 市占率大幅下滑
● NCC(國家通訊傳播委員會)要求降話費壓力大增



arrow
arrow
    全站熱搜

    游凱莉 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()